热点栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟交易
客户端
来源：华泰期货
作者： 潘翔 康远宁
核心观点
■ 市场分析
今年以来，乌克兰显著加大了对俄罗斯本土的无人机远程打击力度，相关袭击行动呈现出规模持续升级、打击纵深不断延伸的特点，其中俄罗斯炼油设施是乌方重点打击对象。截至目前，俄罗斯已经有超过20家炼厂因装置受损而检修停产，离线的原油加工产能超过400万桶/天，占俄罗斯总炼油产能的60%以上。
由于大量产能关停检修，俄罗斯炼油系统的正常运行受阻，导致成品油供应显著收紧。对于国际石油市场而言，俄罗斯主要成品油出口出现大幅下滑。从细分品种来看，俄罗斯炼厂受损对石脑油、柴油、燃料油供应的影响幅度相对较大，叠加中东供应尚未完全恢复，且两地产地结构具备相似性。在这样的环境下，石脑油、柴油、燃料油基本面边际收紧，近期裂解价差呈现上涨趋势。值得一提的是，虽然俄罗斯与中东生产的燃料油以高硫品质为主，但低硫燃料油由于组分被汽柴油端分流，裂解价差同样跟随柴油上涨。高硫燃料油则受制于下游炼厂端需求较弱，估值弹性反而要弱于低硫燃料油。
基于静态预估，7月份是俄罗斯炼厂关停的高峰期，目前受损的炼厂大部分有望在7月底和8月份重启。然而，恢复节奏依然存在不确定性，除了设备、原料的问题外，俄乌局势与乌克兰无人机袭击是最大的扰动因素。目前乌克兰无人机对俄罗斯炼厂的打击行动并未终止，未来如果装置损坏范围与程度进一步扩大，则俄罗斯炼厂负荷的回升预期将被打乱，成品油产量与出口维持低位，相关成品油裂解价差继续受到强支撑。因此，未来需要持续关注俄罗斯炼厂的受损与开工恢复动向。
策略
短期关注FU、LU逢低正套机会；中期关注俄罗斯炼厂恢复节奏，如果偏慢则延续短期思路
风险
原油价格大幅波动、俄罗斯炼厂恢复进度超预期、中东供应恢复超预期、燃料油下游需求不及预期
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
期货开户选华泰，专业可信赖
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：朱赫楠
泓川证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
